一、宏觀經(jīng)濟(jì)
（一）加強(qiáng)負(fù)債管理有效支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
（二）優(yōu)化商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)，更好地支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
（三）2021年3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測：經(jīng)濟(jì)邊改善 信用邊收縮
二、貨幣動態(tài)
1.中國人民銀行：所有貸款產(chǎn)品均應(yīng)明示貸款年化利率
2.關(guān)于防止經(jīng)營用途貸款違規(guī)流入房地產(chǎn)領(lǐng)域的通知
3.利率：二季度利率債走勢如何
4.匯率
三、行業(yè)動態(tài)
（一）煤炭動態(tài)
1.近期煤炭價格
2. 中國煤炭運銷協(xié)會組織召開經(jīng)濟(jì)運行分析座談會
3. "十四五"期間煤炭行業(yè)兼并重組仍將繼續(xù)
4. 關(guān)注丨碳達(dá)峰、碳中和背景下 能源是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈
5.分析與解讀
（二）船舶行業(yè)
1.舟山市港口船舶污染物管理條例
2.關(guān)于建立健全長江經(jīng)濟(jì)帶船舶和港口污染防治長效機(jī)制的意見
3. 航運業(yè)排放以綠色轉(zhuǎn)型是主題
4.分析與解讀
四、行業(yè)關(guān)注
1.金融機(jī)構(gòu)客戶盡職調(diào)查和客戶身份資料及交易記錄保存管理辦法（修訂草案征求意見稿）
2.商務(wù)部等8單位關(guān)于開展全國供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用示范創(chuàng)建工作的通知
3.關(guān)于加快推動制造服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見
一、宏觀經(jīng)濟(jì)
（一）加強(qiáng)負(fù)債管理有效支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
2021年3月26日，中國銀保監(jiān)會辦公廳正式發(fā)布《關(guān)于印發(fā)商業(yè)銀行負(fù)債管理辦法的通知》。
1.《辦法》出臺的背景和意義:我國經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，必須堅持質(zhì)量第一，效益優(yōu)先。良好的負(fù)債質(zhì)量管理是商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)，是商業(yè)銀行服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的支撐。隨著利率市場化的推進(jìn)和資本市場、互聯(lián)網(wǎng)金融、影子銀行等金融業(yè)態(tài)的發(fā)展，商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)復(fù)雜程度上升、管理難度加大。構(gòu)建全面、系統(tǒng)的負(fù)債業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險控制體系，持續(xù)推動商業(yè)銀行強(qiáng)化負(fù)債業(yè)務(wù)管理，提高服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效率和水平。
2.《辦法》對上市銀行的影響：由于《辦法》列舉的相關(guān)定量指標(biāo)為參考指標(biāo)。這些指標(biāo)均為現(xiàn)有規(guī)章制度已有指標(biāo)，口徑、限額及適用范圍與現(xiàn)有規(guī)制保持一致。如：凈穩(wěn)定資金比例、核心負(fù)債比例、同業(yè)融入比例等指標(biāo)與《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法》中相應(yīng)指標(biāo)口徑保持一致；存款偏離度指標(biāo)與《關(guān)于完善商業(yè)銀行存款偏離度管理有關(guān)事項的通知》口徑相同。因此，對目前已達(dá)標(biāo)的上市銀行來說并未增加相應(yīng)的監(jiān)管壓力和合規(guī)等方面的成本。
3.投資策略：按照我們2021年投資策略的觀點，2021年二季度前后將迎來債務(wù)的集中到期，貨幣政策或被動放松。結(jié)合我們對政府債發(fā)行節(jié)奏的判斷，4月或有新的中長期流動性投放。當(dāng)前銀行板塊個股公布的業(yè)績報告顯示，盈利總體向好，資產(chǎn)質(zhì)量改善，結(jié)合當(dāng)前板塊的整體估值水平，以及對2021年業(yè)績的預(yù)測，我們認(rèn)為板塊部分個股仍有上升空間。
4.《辦法》對負(fù)債管理的核心要素：從負(fù)債來源穩(wěn)定性、負(fù)債結(jié)構(gòu)多樣性、負(fù)債與資產(chǎn)匹配的合理性、負(fù)債獲取的主動性、負(fù)債成本適當(dāng)性、負(fù)債項目真實性等六方面明確了負(fù)債質(zhì)量管理核心要素。并給予了明確標(biāo)準(zhǔn)及指標(biāo)。
5.風(fēng)險因素：疫情堅持導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；貸款利率大幅度下行。整體經(jīng)濟(jì)形勢的變化會影響行業(yè)的整體表現(xiàn)。如果整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱，企業(yè)應(yīng)收明顯惡化，銀行板塊將出現(xiàn)業(yè)績波動。(萬聯(lián)證券研究所)
（二）優(yōu)化商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)，更好地支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
結(jié)合《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》（以下簡稱“《規(guī)劃綱要》”)、碳中和目標(biāo)等政策要求，銀行在“十四五”期間的信貸投向有如下一些值得關(guān)注的趨勢。
“十四五”期間，伴隨著房地產(chǎn)貸款、影子銀行的強(qiáng)監(jiān)管趨勢，實體經(jīng)濟(jì)將成為我國商業(yè)銀行信貸投向的重中之重。銀行信貸既需要配合宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策方向，將貸款投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)需要的領(lǐng)域，比如普惠金融、綠色金融、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域，穩(wěn)步推進(jìn)小微信貸的“量增、價降、面擴(kuò)”以及綠色產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)的發(fā)展，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；也需要依據(jù)市場原則、順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律挖掘符合信貸政策要求的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)，比如大消費行業(yè)、新興制造業(yè)、新基建等領(lǐng)域，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，形成銀行信貸和實體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。
第一，普惠信貸將繼續(xù)受到政策支持。隨著科創(chuàng)型中小微企業(yè)的發(fā)展，一些中小企業(yè)可能依附于大企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈成為細(xì)分領(lǐng)域的“隱形冠軍”。我國已如期實現(xiàn)全面脫貧目標(biāo)，農(nóng)村和農(nóng)戶需要的不再只是小額的初期啟動資金和流動性資金，大型農(nóng)場、農(nóng)民合作社的建立會使得農(nóng)村地區(qū)的信貸需求更大、更加集中。對此，商業(yè)銀行可以依托供應(yīng)鏈金融和產(chǎn)業(yè)政策，增加對優(yōu)質(zhì)中小微企業(yè)和新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的長期信貸支持力度。
第二，統(tǒng)籌推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施信貸投放工作。
以數(shù)字型基礎(chǔ)設(shè)施為代表的“新基建”處在起步階段，擁有廣闊發(fā)展空間。從涵蓋范圍上來說，“新基建”不僅定位為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施，還包括對傳統(tǒng)基建的升級，包括5G、特高壓、城際高速鐵路和軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施等內(nèi)容。“十四五”期間，商業(yè)銀行不必拘泥于以“鐵公機(jī)”為主的傳統(tǒng)基建項目，也應(yīng)關(guān)注“新基建”，統(tǒng)籌推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施的信貸投放工作。
第三，加大對制造業(yè)的投入，助力構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。針對制造業(yè)的發(fā)展，《規(guī)劃綱要》提出提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平、推進(jìn)制造業(yè)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、優(yōu)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈布局、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)留在國內(nèi)、推動制造業(yè)高端化智能化綠色化等關(guān)鍵舉措。
制造業(yè)的強(qiáng)大發(fā)展離不開制造業(yè)投融資的支撐。“十四五”期間，在房地產(chǎn)貸款集中度受限的情況下，銀行對制造業(yè)的投入必然有所加大。我國不僅要鞏固和擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的優(yōu)勢，還要補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈短板。銀行既要支持傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)和企業(yè)，還要對我國尚在發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈短板（如芯片制造等）提供持續(xù)且大規(guī)模的信貸支持。商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步加大對科技創(chuàng)新、制造業(yè)的支持，提高制造業(yè)貸款比重，增加高新技術(shù)制造業(yè)信貸投放。
第四，“碳中和”目標(biāo)下，向綠色低碳產(chǎn)業(yè)傾斜。隨著碳中和目標(biāo)的提出，我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型也將進(jìn)一步深化，銀行的信貸業(yè)務(wù)也需要進(jìn)一步向低碳產(chǎn)業(yè)傾斜，加強(qiáng)對綠色產(chǎn)業(yè)的支持。在強(qiáng)化的減排目標(biāo)下，可再生能源、新能源汽車、碳捕獲與封存等綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮螅@也將為銀行帶來可持續(xù)發(fā)展機(jī)遇。氣候投融資將日益成為銀行綠色金融重要領(lǐng)域。從投放領(lǐng)域來看，氣候投融資的信貸余額主要投向綠色交通運輸項目、可再生能源及清潔能源項目、新能源制造端、工業(yè)節(jié)能節(jié)水環(huán)保項目。
“碳中和”目標(biāo)會給商業(yè)銀行帶來氣候相關(guān)的風(fēng)險，如果銀行向業(yè)務(wù)模式不符合低碳要求的公司提供貸款，可能會蒙受損失或者遭受監(jiān)管機(jī)構(gòu)的懲罰。比如，“碳中和”可能使得化石能源的需求下降，石化公司可能會面臨營收下降、融資成本上升的困境，銀行對石化行業(yè)的貸款遭受損失的概率上升。同時，金融管理部門或?qū)⒊雠_政策引導(dǎo)銀行增加對低碳信貸的投入，甚至做出硬性要求。因此，為了規(guī)避“碳中和”帶來的轉(zhuǎn)型風(fēng)險，商業(yè)銀行需要嚴(yán)格執(zhí)行綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和服務(wù)，強(qiáng)化信息披露，及時調(diào)整信貸資源配置，減少高碳行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的信貸投入，增加綠色信貸和對低碳產(chǎn)業(yè)的投入。
第五，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)需要銀行“創(chuàng)新”信貸服務(wù)。《規(guī)劃綱要》對科技與創(chuàng)新進(jìn)行了重點論述，要求“堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐”，要求形成“以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研用深度融合的技術(shù)創(chuàng)新體系”,并且明確提出要聚焦新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。但新興科技企業(yè)可能缺少有形抵押物、經(jīng)營前景不明朗，信貸風(fēng)險較大，銀行業(yè)如何支持科技創(chuàng)新與新興產(chǎn)業(yè)以更好地支持實體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家創(chuàng)新戰(zhàn)略，也成為銀行信貸投向的重要課題。在此背景下，銀行可以創(chuàng)新對科技創(chuàng)新企業(yè)的金融服務(wù)，利用金融科技、資金優(yōu)勢和牌照優(yōu)勢建立多渠道、多樣化的投貸聯(lián)動模式，為科技企業(yè)提供創(chuàng)投、引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)及股權(quán)投資等各類基金，以及企業(yè)上市、發(fā)債、并購等服務(wù)。
第六，“消費信貸”由消費者轉(zhuǎn)向消費品的創(chuàng)造者。
《規(guī)劃綱要》在“全面促進(jìn)消費”中要求“把擴(kuò)大消費同改善人民生活品質(zhì)結(jié)合起來，促進(jìn)消費向綠色、健康、安全發(fā)展”。同時，《規(guī)劃綱要》還要求發(fā)展服務(wù)消費，放寬服務(wù)消費領(lǐng)域市場準(zhǔn)入，推動教育培訓(xùn)、醫(yī)療健康、養(yǎng)老托育、文旅體育等消費提質(zhì)擴(kuò)容。因此，“十四五”期間，商業(yè)銀行對消費行業(yè)的信貸供給不僅會關(guān)注零售端的消費者，同時也會關(guān)注生產(chǎn)端的消費品制造商和服務(wù)提供商。欒稀（中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所助理研究員）
（三）2021年3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測：經(jīng)濟(jì)邊改善 信用邊收縮
本報告導(dǎo)讀：
經(jīng)濟(jì) 3 月重回改善，出口、地產(chǎn)支撐強(qiáng)度仍在，基建、制造業(yè)投資修復(fù)，PPI沖高，但 CPI 弱反彈，經(jīng)濟(jì)改善的同時，社融增速開始步入下行通道。
摘要：
1.經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測
（1）GDP：年初疫情、冷冬、就地過年擾動，1-2 月經(jīng)濟(jì)有所走弱，但出口、地產(chǎn)支撐強(qiáng)勢，預(yù)計一季度 GDP 為 18.5%。
（2）生產(chǎn)：小幅改善，但基數(shù)影響減弱導(dǎo)致增速回落，預(yù)計 3 月增速 14.7%。
（3）投資：房地產(chǎn)投資保持韌性，基建增速回升，制造業(yè)投資繼續(xù)受內(nèi)外需求復(fù)蘇帶動而上行，預(yù)計 1-3 月累計增速為 27.6%。
（4）消費：3 月廣義乘用車銷售增速回落，服務(wù)業(yè) PMI 強(qiáng)于往年，就地過年對全國影響消退。預(yù)計 3 月社零復(fù)蘇，3 月增速為 27.8%。
2.價格數(shù)據(jù)預(yù)測
（1）CPI：同比升至 0.2%，除水果微漲外，節(jié)后食品項價格普遍回落，拖累 CPI，豬肉（-9.6%）和蔬菜（-12.9%）下跌幅度大；非食品項環(huán)比預(yù)計季節(jié)性回落，但較溫和，低基數(shù)下同比開啟反彈。
（2）PPI：預(yù)計 3 月同比 3.6%。從 PMI 價格分項看，3 月回升至高位，環(huán)比回落偏慢；大宗商品價格微漲，其中原油價格下跌，但銅和鐵礦石上漲，預(yù)計 PPI 高點仍在 5 月，但破 6%可能性增大。
3.金融數(shù)據(jù)預(yù)測
（1）新增信貸：“緊信用”正在釋放，貨幣政策進(jìn)入“窗口期”，預(yù)計新增信貸規(guī)模 2.5 萬億，增速下降至 12.5%。信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步歐化，企業(yè)中長貸保持強(qiáng)勁，前期支持性政策退坡，企業(yè)短貸和票據(jù)融資同比回落明顯。樓市監(jiān)管趨嚴(yán)對居民中長貸的沖擊開始顯現(xiàn)。后續(xù)信貸節(jié)奏大概率放緩。
（2）新增社融：政府債券供給壓力尚未釋放，財政退坡下增速回落近 1 個百分點：新增社融規(guī)模為 3.2 萬億，增速 12.4%。3 月社融回落主因在信貸、政府債券、企業(yè)債券三方面的緊信用，以及非標(biāo)延續(xù)壓降態(tài)勢共同所致。后續(xù)社融進(jìn)入下行通道較為明確，但是回落幅度有所減弱。
（3）M1、M2 增速：“緊信用”過程中搭配“穩(wěn)貨幣”，后續(xù)貨幣邊際收緊風(fēng)險加大，M2 小幅回落至 9.6%，M1 維持在 7.5%附近。財政支出加大和貨幣邊際收緊對 M2 增速影響互為對沖，M2 與社融增速相匹配而小幅下行。
4.貿(mào)易數(shù)據(jù)預(yù)測
（1）出口：預(yù)計 3 月增速為 32.4%。3 月主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè) PMI 動能延續(xù)高景氣，海外經(jīng)濟(jì)動能 21 年前三個月仍然較強(qiáng)。可比國家看，韓國 3 月出口仍處高增長區(qū)間。
（2）進(jìn)口：預(yù)計 3 月增速 19.4%，貿(mào)易順差為 479 億美元。生產(chǎn)端小幅走高。價格上，3 月進(jìn)口的主要大宗商品價格同比漲幅擴(kuò)大，整體對進(jìn)口金額帶來支撐，國內(nèi)進(jìn)口 PMI 強(qiáng)于季節(jié)性。
二、貨幣動態(tài)
1.中國人民銀行：所有貸款產(chǎn)品均應(yīng)明示貸款年化利率
中國人民銀行：為維護(hù)貸款市場競爭秩序，保護(hù)金融消費者合法權(quán)益，所有貸款產(chǎn)品均應(yīng)明示貸款年化利率。一是所有從事貸款業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，在網(wǎng)站、移動端應(yīng)用程序、宣傳海報等渠道進(jìn)行營銷時，應(yīng)當(dāng)以明顯的方式向借款人展示年化利率，并在簽訂貸款合同時載明,也可根據(jù)需要同時展示日利率、月利率等信息，但不應(yīng)比年化利率更明顯。二是從事貸款業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)包括但不限于存款類金融機(jī)構(gòu)、汽車金融公司、消費金融公司、小額貸款公司以及為貸款業(yè)務(wù)提供廣告或展示平臺的互聯(lián)網(wǎng)平臺等。三是貸款年化利率應(yīng)以對借款人收取的所有貸款成本與其實際占用的貸款本金的比例計算，并折算為年化形式。其中，貸款成本應(yīng)包括利息及與貸款直接相關(guān)的各類費用。貸款本金應(yīng)在貸款合同或其他債權(quán)憑證中載明。若采用分期償還本金方式，則應(yīng)以每期還款后剩余本金計算實際占用的貸款本金。四是貸款年化利率可采用復(fù)利或單利方法計算。復(fù)利計算方法即內(nèi)部收益率法。采用單利計算方法的，應(yīng)說明是單利。五是鼓勵民間借貸參照本公告執(zhí)行。（中國人民銀行公告〔2021〕第3號）
2.關(guān)于防止經(jīng)營用途貸款違規(guī)流入房地產(chǎn)領(lǐng)域的通知
中國銀保監(jiān)會辦公廳、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳、中國人民銀行辦公廳聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于防止經(jīng)營用途貸款違規(guī)流入房地產(chǎn)領(lǐng)域的通知》。通知提出如下方面：一是加強(qiáng)借款人資質(zhì)核查。切實加強(qiáng)經(jīng)營用途貸款“三查”，落實好各項授信審批要求。二是加強(qiáng)信貸需求審核。要對經(jīng)營用途貸款需求進(jìn)行穿透式、實質(zhì)性審核，不得因抵押充足而放松對真實貸款需求的審查，不得向資金流水與經(jīng)營情況明顯不匹配的企業(yè)發(fā)放經(jīng)營性貸款。三是加強(qiáng)貸款期限管理。要根據(jù)借款人實際需求合理確定貸款期限。對期限超過3年的經(jīng)營用途貸款進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部管理，確保資金真正用于企業(yè)經(jīng)營。四是加強(qiáng)貸款抵押物管理。要合理把握貸款抵押成數(shù)，重點審查房產(chǎn)交易完成后短期內(nèi)申請經(jīng)營用途貸款的融資需求合理性。五是加強(qiáng)貸中貸后管理。要嚴(yán)格落實資金受托支付要求，加強(qiáng)貸后資金流向監(jiān)測和預(yù)警。要和借款人簽訂資金用途承諾函，明確一旦發(fā)現(xiàn)貸款被挪用于房地產(chǎn)領(lǐng)域的要立刻收回貸款，壓降授信額度，并追究相應(yīng)法律責(zé)任。六是加強(qiáng)銀行內(nèi)部管理。要落實主體責(zé)任，完善內(nèi)部制度，強(qiáng)化內(nèi)部問責(zé)，加強(qiáng)經(jīng)營用途貸款監(jiān)測分析和員工異常行為監(jiān)控。七是加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)管理。建立合作機(jī)構(gòu)“白名單”。對存在協(xié)助借款人套取經(jīng)營用途貸款行為的中介機(jī)構(gòu)，一律不得進(jìn)行合作。房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)不得為購房人提供或與其他機(jī)構(gòu)合作提供房抵經(jīng)營貸等金融產(chǎn)品的咨詢和服務(wù)，不得誘導(dǎo)購房人違規(guī)使用經(jīng)營用途資金。
3.利率：二季度利率債走勢如何
中泰固收分析師肖雨認(rèn)為， 當(dāng)前長債收益率可能已處于頂部區(qū)域，基于資金利率中樞和期限利差簡單推算，本輪債市調(diào)整收益率最高點可能不超過3.45%。不過，從環(huán)比視角看基本面復(fù)蘇動能仍然較強(qiáng)，利率趨勢性下行的拐點仍需等待。展望二季度，利率繼續(xù)下行的空間和動能有限，反而存在一定的回調(diào)風(fēng)險，重點需要關(guān)注兩個因素。
一是政策態(tài)度的微調(diào)。近期央行召開信貸座談會，銀保監(jiān)會發(fā)文防止經(jīng)營貸違規(guī)流入地產(chǎn)，均透露出結(jié)構(gòu)性緊信用的意圖。參考?xì)v史經(jīng)驗，在實體融資需求旺盛背景下，加強(qiáng)金融監(jiān)管和違規(guī)處罰帶來的緊信用往往伴隨著貨幣條件邊際收緊、流動性摩擦加大、非銀機(jī)構(gòu)資金可獲得性下降等現(xiàn)象，對債市反而不利。
二是常規(guī)因素對資金面沖擊較大。4-5月份歷來是繳稅大月和財政支出小月，最近3年4-5月財政存款增幅均值超過1萬億元，再考慮到今年積極財政力度偏弱、5月企業(yè)所得稅匯算清繳補(bǔ)繳規(guī)模可能較大，預(yù)計財政存款回籠將消耗大量超儲。隨著新增地方債開閘放量，政府債供給壓力也會階段性大幅上升。他推算二季度政府債凈融資規(guī)模接近2萬億，5月份達(dá)到峰值（超過8000億）。整體來看，如果央行MLF續(xù)作不積極，4月中旬起流動性可能邊際收緊。
李迅雷認(rèn)為，今年市場利率上行的壓力依然存在，一方面是通脹預(yù)期，另一方面是信用風(fēng)險提升，但央行應(yīng)該會采取相應(yīng)的調(diào)控舉措，提供相應(yīng)的流動性，保持實際利率水平的穩(wěn)定。總體來看，今年通脹或貨幣環(huán)境不會成為股市波動的主要負(fù)面因素。
4.匯率：3 月 19 日，在岸人民幣兌美元夜盤收報 6.5097 元，較上一交易日夜盤收跌 37 個 基點。成交量 376.87 億美元，較上一交易 日增加 6.22 億美元。本周，在岸人民幣匯 率圍繞 6.50 上下震蕩。（WD）
三、 行業(yè)動態(tài)
（一）煤炭動態(tài)
1.近期煤炭價格
2.中國煤炭運銷協(xié)會組織召開經(jīng)濟(jì)運行分析座談會
3月30日下午，中國煤炭運銷協(xié)會組織國家能源、中煤、晉能控股、陜煤等14家大型煤炭企業(yè)有關(guān)負(fù)責(zé)同志在北京召開了經(jīng)濟(jì)運行分析座談會。中國煤炭工業(yè)協(xié)會紀(jì)委書記張宏對近期煤炭市場運行情況進(jìn)行了分析，并對促進(jìn)煤炭市場平穩(wěn)運行提出了如下意見：一是要確保煤炭中長期合同履約，發(fā)揮長協(xié)合同“壓艙石”作用；二是要加強(qiáng)行業(yè)溝通交流，維護(hù)市場供需平衡；三是要加強(qiáng)煤炭中長期合同監(jiān)管，提高合同約束力和嚴(yán)肅性；四是要推進(jìn)對用戶實施分層分級評價管理；五是建議煤炭企業(yè)積極應(yīng)對“碳達(dá)峰、碳中和”挑戰(zhàn)，正確對待，主動作為，發(fā)揮煤炭在能源體系中的保障作用。（來源：新浪網(wǎng)）
3."十四五"期間煤炭行業(yè)兼并重組仍將繼續(xù)
今年3月3日，中國煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)布《2020煤炭行業(yè)發(fā)展年度報告》。報告介紹，"十三五"期間，煤炭企業(yè)戰(zhàn)略性重組步伐加快。神華集團(tuán)與國電集團(tuán)合并重組為國家能源投資集團(tuán)，山東能源與兗礦集團(tuán)聯(lián)合重組成立新山東能源集團(tuán)，中煤能源兼并重組國投、保利和中鐵等企業(yè)的煤礦板塊，山西省戰(zhàn)略重組成立晉能控股集團(tuán)和山西焦煤集團(tuán)，甘肅省、貴州省、遼寧省分別重組成立甘肅能源化工投資集團(tuán)、盤江煤電集團(tuán)、遼寧省能源集團(tuán)。
戰(zhàn)略重組后，國家能源集團(tuán)、晉能控股集團(tuán)、山東能源集團(tuán)、中煤能源集團(tuán)等4家企業(yè)煤炭產(chǎn)量超過2億噸，陜西煤業(yè)化工集團(tuán)、山西焦煤集團(tuán)等2家企業(yè)產(chǎn)量超過1億噸。目前，前8家大型企業(yè)原煤產(chǎn)量18.55億噸，占全國的47.6%。其中億噸級以上企業(yè)煤炭產(chǎn)量16.8億噸，占全國煤炭產(chǎn)量的43%。
報告指出，"十四五"期間將繼續(xù)促進(jìn)煤炭組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，建設(shè)大型煤炭企業(yè)集團(tuán)。培育3-5家具有全球競爭力的世界一流煤炭企業(yè)。推動企業(yè)兼并重組，組建10家億噸級煤炭企業(yè)。隨著煤炭企業(yè)兼并重組步伐加快，大型企業(yè)原煤產(chǎn)量占比將進(jìn)一步提高。（來源：北京司南礦業(yè)）
4.關(guān)注丨碳達(dá)峰、碳中和背景下 能源是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈
煤炭是基礎(chǔ)性能源，我國煤炭產(chǎn)業(yè)規(guī)模未來依然很大，變革綜合體現(xiàn)為發(fā)展模式變革，實現(xiàn)真正意義上的煤炭精益供應(yīng)是關(guān)鍵。一方面，供給側(cè)供應(yīng)的煤炭與客戶需求相匹配，確保在需要的時間、按需要的數(shù)量送到指定的地點；另一方面，煤炭供應(yīng)還要與新能源供應(yīng)相匹配，共同保障能源安全，市場資源配置更趨合理和高效。
在周健奇看來，碳達(dá)峰、碳中和會在給煤炭等化石能源行業(yè)帶來壓力的同時，也會帶來機(jī)遇。
第一是市場對煤炭精益供應(yīng)的服務(wù)需求升級，將促進(jìn)服務(wù)細(xì)分，帶動煤炭供應(yīng)鏈管理的相關(guān)服務(wù)業(yè)專業(yè)化發(fā)展，例如煤炭庫存服務(wù)、加工服務(wù)等。
第二是新能源較快發(fā)展，有助于盤活煤炭企業(yè)的屋頂、工廠等大量閑置資源，也有助于具有較高素質(zhì)和技能水平的職工在新能源領(lǐng)域再就業(yè)。煤炭企業(yè)所在地，很多都擁有非常好的陽光資源，可以將閑置的屋頂、制造廠再利用，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)大軍優(yōu)勢，積極向分布式光伏等新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。這種轉(zhuǎn)型是煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的切實可行路徑，同時也利于傳統(tǒng)能源與新能源的精益供應(yīng)。
記者了解到，有的地方在謀劃“十四五”規(guī)劃時，還在醞釀一些高碳發(fā)展的項目。這對2060年前碳中和目標(biāo)帶來了怎樣的壓力？
對此問題，周健奇表示，在某些地區(qū)、某些時段，煤炭供應(yīng)趨緊的情況是存在的。而且，高碳項目對地方經(jīng)濟(jì)具有不小的投資拉動效應(yīng)。地方應(yīng)提升風(fēng)險意識，以減排目標(biāo)為導(dǎo)向，重新考量高碳項目的規(guī)劃。同時，煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展并不意味著不發(fā)展，行業(yè)內(nèi)部的新陳代謝也不能停止。
“真正代表未來發(fā)展方向，符合高質(zhì)量發(fā)展需求，滿足現(xiàn)代煤炭產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)要求的煤炭項目還是需要的。但高碳項目不能再高排放，而是要通過技術(shù)創(chuàng)新和精益供應(yīng)，實現(xiàn)消費的低碳化。這也是我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新要求。”周健奇進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。（來源：中國經(jīng)濟(jì)時報）
5.分析與解讀：煤炭行業(yè)在十四五期間可能還會面臨合并重組，大型企業(yè)原煤產(chǎn)量占比將進(jìn)一步提高。煤炭行業(yè)在碳中和、碳達(dá)峰的背景下面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，可能會出現(xiàn)增速過慢的情況。碳中和、碳達(dá)峰倒逼高排放企業(yè)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，來實現(xiàn)消費的低碳化。
（二）船舶行業(yè)
1.舟山市港口船舶污染物管理條例
在3月26日召開的省十三屆人大常委會第二十八次會議上，《舟山市港口船舶污染物管理條例》獲全票通過，自7月1日施行。《條例》為國內(nèi)首部規(guī)范港口船舶污染物管理的地方性法規(guī)，填補(bǔ)了上位法空白，為港口船舶污染物“海陸無縫交接”提供了明確的法律依據(jù)。
《條例》規(guī)定不符合排放要求的港口船舶污染物應(yīng)分類接收上岸，并創(chuàng)設(shè)性明確了污染物轉(zhuǎn)移處置的聯(lián)單制度，規(guī)定接收作業(yè)、轉(zhuǎn)移作業(yè)、處置作業(yè)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)均需要填寫并運行聯(lián)單，載明污染物種類、數(shù)量、轉(zhuǎn)運處置方向等內(nèi)容。聯(lián)單數(shù)據(jù)監(jiān)管部門共享。對未按相關(guān)規(guī)定填寫并運行聯(lián)單的，《條例》也針對不同情形和主體規(guī)定了相應(yīng)罰則。
“解決了接收環(huán)節(jié)監(jiān)管盲區(qū)問題，形成港口船舶污染物全過程全鏈條閉環(huán)管理。”市生態(tài)環(huán)境局副調(diào)研員余才斌說，海洋污染物處置的最大難題在于產(chǎn)生在海上，利用處置在岸上，海、陸各有完善的法律體系，但海陸交接為空白地帶，上位法欠缺，管理有漏洞，《條例》做了“補(bǔ)齊”。（來源：龍de船人）
2.關(guān)于建立健全長江經(jīng)濟(jì)帶船舶和港口污染防治長效機(jī)制的意見
3月30日，從交通運輸部網(wǎng)站獲悉，交通運輸部、發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部住房城鄉(xiāng)建設(shè)部四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于建立健全長江經(jīng)濟(jì)帶船舶和港口污染防治長效機(jī)制的意見》（來源：航運界）
3. 航運業(yè)排放以綠色轉(zhuǎn)型是主題
2020年航運業(yè)排放約8.1億噸二氧化碳，占全球二氧化碳總排放量2.4%。努力減少碳排放量仍然是航運業(yè)各方所需面對的核心問題。行業(yè)監(jiān)管和政策框架形成正逐步加速，燃料轉(zhuǎn)換目前處于早期階段，但替代燃料越來越受青睞。按總噸計算，手持訂單中30%為可使用替代燃料船舶。按載重噸計算，目前船隊中26%運力為環(huán)保型船舶，21%運力安裝了脫硫設(shè)備，并且節(jié)能技術(shù)正越來越受歡迎。接下來幾年里和減排相關(guān)的一些對策，如船速放緩，拆船增加以及船隊更新?lián)Q代不均衡導(dǎo)致租船市場租金產(chǎn)生“分層”可能會給市場帶來一系列影響。從長期來看，燃料轉(zhuǎn)換將對貿(mào)易產(chǎn)生影響。
盡管新冠疫情對航運業(yè)的壓力至今依然存在，但市場情緒有所改善，“綠色與科技”在疫情后期的規(guī)劃中起到更重要的作用。隨著復(fù)蘇的持續(xù)，物流中斷等因素帶來的影響可能會減弱，但運力供應(yīng)有限增長（改善經(jīng)濟(jì)范圍不斷擴(kuò)大）可能有助于航運市場維持進(jìn)一步的增長并進(jìn)入周期的下一個階段。（來源：航運界）
4.分析與解讀：從交通運輸部等四部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于建立健全長江經(jīng)濟(jì)帶船舶和港口污染防治長效機(jī)制的意見》及舟山市發(fā)布的《舟山市港口船舶污染物管理條例》到世界各國都在開始研制船舶新能源燃料技術(shù)，以及新能源船舶在船舶里占比的逐步上升，可以看出新能源船舶將會成為船舶未來發(fā)展的一種趨勢。
銀保監(jiān)會將研究完善綠色金融相關(guān)政策措施。近日，銀保監(jiān)會將研究完善綠色金融相關(guān)政策措施，鼓勵和引導(dǎo)銀行保險機(jī)構(gòu)積極發(fā)展綠色金融，規(guī)范創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，將更多金融資源投向綠色產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)環(huán)境和社會風(fēng)險管理，提升綠色金融專業(yè)能力和金融服務(wù)質(zhì)效，積極開展應(yīng)對氣候變化投融資工作，為落實碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)提供有力的金融支持。（來源：商業(yè)保理資訊）
3.關(guān)于加快推動制造服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見
國家發(fā)展改革委等13部門《關(guān)于加快推動制造服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》：逐步發(fā)展大型設(shè)備等領(lǐng)域的設(shè)備租賃和融資租賃服務(wù)。《意見》指出，通過拓寬融資渠道等保障措施提升制造業(yè)質(zhì)量效益、創(chuàng)新能力、資源配置效率等方面的作用。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險可控的前提下，加大對制造服務(wù)業(yè)企業(yè)的融資支持力度，支持符合條件的制造服務(wù)業(yè)企業(yè)開展債券融資，有效擴(kuò)大知識產(chǎn)權(quán)、合同能源管理未來收益權(quán)等無形資產(chǎn)質(zhì)押融資規(guī)模，創(chuàng)新發(fā)展供應(yīng)鏈金融，逐步發(fā)展大型設(shè)備、公用設(shè)施、生產(chǎn)線等領(lǐng)域的設(shè)備租賃和融資租賃服務(wù)，開發(fā)適合制造服務(wù)業(yè)特點的金融產(chǎn)品，鼓勵創(chuàng)投機(jī)構(gòu)加大對制造服務(wù)業(yè)的資本投入。支持符合條件的制造服務(wù)業(yè)企業(yè)到主板、創(chuàng)業(yè)板及境外資本市場上市融資。（來源：中國融資租賃資源網(wǎng)）
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